8月10日，国联民生证券发布了关于与全资子公司民生证券无偿划转相关资产暨民生证券减资的公告，公告明确指出“公司拟将财富管理业务相关资产无偿划转至民生证券，民生证券将定位为主要从事财富管理相关业务的子公司”。这意味着，国联民生证券这起备受市场关注的证券行业标志性并购案，正式进入收官阶段。
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顶层架构定型，“一总部+多专业子公司”布局全面落地
据接近国联民生的人士介绍，整合完成后，国联民生证券将形成“一总部多专业子公司”的集团架构:母公司聚焦固定收益、股票、衍生品投资等自营相关业务，财富管理、资产管理、投资银行业务分别由民生证券、国联资管、国联民生承销保荐等专业子公司承接。民生证券由此转型为从事财富管理相关业务的子公司，业务边界更清晰，机制安排也更有利于财富业务的专业化经营。
财富核心指标成倍跃升
对民生证券而言，这是一次业务能级的跃迁。以2025年公开的数据测算，承接母公司相关业务完成整合后民生证券经纪客户数将由148万户增至约355万户，分支机构由74家增至170家，金融产品销售规模由177亿元增至逾1200亿元，增幅近7倍。融资融券余额由77亿元增至约238亿元。民生证券还将获得基金投顾业务资格——国联民生该业务非货保有规模目前居证券公司排名第二位。从两个主体年报数据回溯测算显示，整合后的财富业务板块2022年至2025年营业利润分别约11.34亿元、10.75亿元、11.76亿元和16.26亿元，行情平淡期稳定输出、市场回暖期跟随向上。
拆解民生证券减资逻辑，千亿资产+百亿资本底座实力明晰
对于市场关注的减资安排，据接近公司人士表示，其本质是资本随业务划转的配套调整:民生证券承接母公司财富业务相关资产的同时，划出自营业务相关资产。据知情人士透露，整合完成后民生证券总资产将有望增至千亿量级，净资产与净资本均约百亿元。
这一资本体量对应的经营实力并不弱。以同处百亿级资本体量的上市券商为例，公开财务数据显示，首创证券2025年实现净利润10.56亿元、平均资本回报率7.82%，财达证券实现净利润7.47亿元，近三年两家公司盈利均逐年增长。完成调整后，民生证券仍稳居"百亿级净资本券商"序列，经营实力与上市券商中游水平大体相当。
母公司多维赋能护航，全链条保障民生证券稳健经营
公司公告显示，围绕民生证券的稳健起步，国联民生证券已安排一揽子支持措施，包括提供股东借款、出具净资本担保，并将结合整合进展推动前期配募资金的增资到位。记者注意到，根据证监会风险控制指标相关规定，母公司为证券子公司出具的净资本担保承诺须按比例扣减母公司核心净资本，属于受监管持续约束的实质性安排。国联民生证券在此前公告中亦表示，将持续把民生证券纳入全面风险管理体系，保障其稳健运营。
整合全流程闭环落地，千亿级财富平台成型释放行业价值
从7月底国联民生竞得民生证券0.02%的股权实现全资控股到业务迁移启动，国联民生对民生证券的整合已走完“法律合并—股权归集—业务切分”的关键路径。对市场而言，一个业务更聚焦、盈利更稳定、母公司支持更显性的千亿级财富管理子公司，正在成为这场行业级整合的最终产出。
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